◎王澤維
道瓊指數近來從今年高點18351跌到15370，跌幅達16.5％，S&P500自高點下跌到本波低點的跌幅也有12.5％，所幸道瓊即時站回到去年10月的低點15855點。美國最新公布的7月份耐久財訂單經季節性因素調整後月增2.0％，遠優於市場預期的0.4％降幅，並連續第2個月呈現增長；6月升幅也自3.4％上修至4.0％。而排除波動較大的運輸項目不計，耐久財訂單月增0.6％、亦優於市場預期的0.4％增幅。美股的大跌，反而是提供了另一個買點。
對於目前美國的股票估值便宜還是貴？
截至6月底，資本市場依資產類別的報酬率來看，近一年來的報酬率比較以標普500及羅素2000最高，各有7.42％及6.49％，而近3年與5年的報酬率也是以標普500及羅素2000表現最好，都有17％以上的績效，也比MSCI世界指數的績效13.8％及12.5％來的好。而在各市場的本益比(PE)中，羅素1000成長型目前的PE仍比過去20年來的平均值還低，而普信的大型成長股票型基金就是追蹤羅素1000成長型。
普信表示，在S&P500的動態本益比仍在1960～2015年的歷史平均值附近，而風險溢酬仍高於動態本益比，顯示S&P500企業雖已漲多，但仍有合理的風險溢酬，股價尚未過高。而美國小型股對大型股的PE比，目前也在1983～2015的平均值104％附近，未有過熱現象。而股息殖利率與10年期公債殖利率比值，也從過去的平均值-2.1％，自2012年開始收斂到0附近，顯示股息報酬率增加。S&P500股價與每股獲利走勢從2010年開始都呈現上升趨勢，並在合理範圍，顯示企業獲利持續成長中。綜合以上，整體來說還在合理值不算貴。(如圖2)
普信看好生技產業
再從在各產業的未來估值來看，資訊科技(IT)及通訊產業的目前估值仍低於20年來的平均值；而健康護理的估值接近20年的平均值，並未如市場擔憂的過熱或高估現象，普信重申看好整體健康護理產業的未來發展。在普信的股票型基金中，美國大型成長股票型基金中各產業的持有的權重中，就以健康護理產業權重最高，達28.9％，比普信所追蹤的標的高出10.7％，其中有15％是生技醫藥，而今來以來美國NBI生技指數也多次創歷史新高，顯示普信掌握住生技產業脈動，進而提升美國大型成長的績效。………
