【鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電】
美股近來悄然創新高，雖然美國經濟普遍緩步復甦，但由於需求仍不振，許多分析師認為股市的漲幅沒有支撐，頻頻預警可能的跌勢。最近一個新的預告認為，新的修正將來自於追求收益的信貸市場。
《雪梨晨鋒報》週五引述券商的報導指出，下一波修正的情形看來會像是 1987 年，而不是 2007 年的情勢，而引發問題的將是不同類型的債務。Millinium Capital Managers 的股票部門主管 Neill Colledge 說，市場的確會發生另一次修正，但不會是全球性的金融危機。
Colledge 認為，導致修正的原因可能不會是股市內部的問題。他說，股票雖然貴，但還沒有到 1987 或 2007 年時那樣的程度。他認為經濟最弱的一環是全球信貸市場。由於全球央行將利率壓至歷史最低，因此全球資金急著追求收益，追捧信貸市場。他解釋，投資人急著創造收益，當美國公債利率近零，就會把錢拿來放在別的會創造利息的產品上。
Colledge 指出，主權債務基金的經理人一直在買，卻不夠謹慎。投資人急著要收益，卻不仔細注意風險。企業市場也一樣，垃圾債券的發行達到「前所未有的水準」。
Millinium 的投資長 Mark Phillips 也說，ETF 湧入信貸市場，破壞了收益水準，因為他們不監控信貸。
Colledge 認為，流動性不足的低利債，可能會在市場賣壓時對固定收益基金的資本價值造成不成比例的影響。如果美國或歐洲有一、兩檔垃圾債違約，就會有基金經理人必須拋售，因為投資人會想贖回，而拋售卻會產生別的問題，因為這些垃圾債券的流動性本來就不高，經理人屆時必須把資產以更高的利率、更低的價格出售。因此，較安全的資產就會因為和風險資產相關聯而導致價值下降，但現在這一對顯然點投資人來說並不明顯。
一旦債市出現賣壓，風險重新評估就會迅速轉向股市，並導致修正。基金經理人正在轉入現金、放空股指以對沖相關的風險。Colledge 指出，索羅斯放空標普 500 指數的部位就是這麼一回事。
美國的現金利率將無可避免的必須升高，而其他利率也會跟著升高。Colledge 說，現在的漲勢就像大家出席一場有趣的派對，明知道午夜時就會結束，卻沒有人戴著手錶。
1987 年時，All Ordinaries 指出一日內跌掉了 25% 的價值，從 9 月中到 11 月 11 日，價值跌掉了一半。Colledge 認為，發生這種情形非常痛苦，但跌完後通常就會是長期的牛市，他認為下一波市場修正就會是這樣的情形。
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