撰文 / 唐祖貽
出處 / 今周刊 923期
台股七月中旬以來的回檔，加權指數直到半年線附近才止跌，已經讓投資人頭皮發麻；以中小型股為主的櫃檯指數（ＯＴＣ），更是一度連年線都失守，修正幅度令投資人膽戰心驚。
表面上，太陽能與生技新藥兩大族群分別因利空消息大跌，造成ＯＴＣ指數重挫，是拖累中小型股的元凶，但檢視股價跌幅較大的公司，不是主力色彩濃厚，就是本益比偏高，或獲利腳步跟不上股價，半年報一公布，當然難逃修正。
這次回檔後，投資人該怎麼看待中小型股的投資價值？從金管會主委曾銘宗的「穩健樂觀」喊話後，大盤與ＯＴＣ指數立刻止穩反攻來看，後勢其實並不悲觀；而「穩健樂觀」似乎也提示未來選股的方向，將在於公司獲利是否逐步成長。
雲端帶動
勤誠、瀚荃業績起飛
另外，根據證交所統計資料，到今年七月底，台股整體本益比為十八．二三倍，若一家公司不但獲利穩健，本益比還低於台股整體，就更具潛力，將成為接下來布局重心。
近年來雲端帶動的相關商機，是全球科技業重要的發展趨勢，以生產伺服器機殼為主的勤誠（八二一○），近年來與全球系統整合商積極合作，搶搭雲端資料中心建置熱潮，尤其積極打入中國市場，是業績成長主要動能。
勤誠上半年營收成長幅度不大，但因公司與客戶合作開發特殊、高階產品，並持續調整營運結構，因此毛利率有效提升。第二季單季毛利率已接近三六％，不僅較第一季增加三％，也是最近八季以來最高，帶動單季獲利創歷史新高。
展望下半年，法人預估第四季應可再度出現成長動能，全年ＥＰＳ應有五．五元，未來中國市場的拓展成果，將是觀察重點。
近期受中小型股普遍回檔影響下跌，但本益比明顯偏低，可留意止跌後的買點。
另一檔連接器廠瀚荃（八一○三），原先生產線以筆電相關產品為主，近年來積極切入車用零件、ＬＥＤ照明等領域，已逐步見到分散效果，業績穩定成長，上半年繳出ＥＰＳ二．一九元、稅後純益年增率近三五％的成績。
公司樂觀認為，由於年底旺季效應，行動裝置周邊的藍牙與Wi-Fi設備等新產品出貨，下半年營收有機會較上半年成長二○％。加上公司研發的加密式儲存產品及結合即時充電功能的iPhone背蓋等產品，已獲蘋果認證，也將成為挹注營收來源。法人預估，瀚荃今年稅後ＥＰＳ應有四元以上，股價來到季線附近時，可留意布局。
內需增溫
胡連、Ｆ-鈺齊獲利續強
汽車相關電子零件，也是值得留意的領域。其中胡連（六二七九）是專業汽車端子廠，以中國為主要市場，受惠於中國汽車需求增溫，業績表現佳，上半年ＥＰＳ三．六五元。
原先第三季為傳統淡季，但胡連七月營收卻大幅跳升到二．五三億元，年增率四八％，第三季可望淡季不淡。另外，第四季起，胡連可望成為中國品牌大廠主要供應商，並開始出貨，來自兩方面的需求對全年獲利均有助益。胡連全年的稅後ＥＰＳ，法人預期有機會挑戰八元，近期股價相對抗跌，可逢低布局。
在非電子股方面，在台掛牌的製鞋公司除寶成（九九○四）與豐泰（九九一○）之外，還有一家去年新掛牌的F-鈺齊（九八○二）。
F-鈺齊是以雪橇鞋等利基型戶外鞋的製造為主，主要生產基地在中國福建、湖北及越南等地。
隨著中國主要城市休閒風氣盛行，中國戶外用品市場近年來都有兩位數以上成長，銷售量頗為可觀。
這股風氣已吸引全球主要品牌積極展店，搶攻中國新消費者，來自品牌客戶的需求，也帶動F-鈺齊業績上揚。公司並積極導入Gore-Tex Surround新製鞋技術，應用在戶外鞋上，成為營收獲利成長主要來源。
今年前七月，F-鈺齊營收年增率達二八．四％，上半年毛利率一六．九％，稅後純益年增率四五．五％，稅後ＥＰＳ一．八元，營收、毛利率與稅後純益都創掛牌以來單季新高。
由於下半年多家知名戶外鞋品牌的訂單仍穩定成長，法人認為，F-鈺齊今年的稅後ＥＰＳ應可接近三．五元，且從一三年獲利二．二四元、配息二元來看，明年配息狀況預料將不錯，目前價位而言，擁有高現金殖利率的優勢，值得波段持有。
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